互聯網泡沫隱現:Facebook會否成下個中石油

上世紀末,妳可能還在讀大學,當時正興奮地用著Netscape的瀏覽器,但" "的一聲,因為有太多"市夢率"故事,互聯網泡沫破裂了。現在,妳可能聽說SNS霸主Facebook的名字,這家公司1000億的市值目標正讓互聯網行業像搖滾巨星一樣閃亮。但一些角落中的跡象正暗示,這個行業離泡沫破滅或許已不太遠了。

  但這並非滅頂之災。

  IPO影射行業風險

  Facebook提交IPO文件吸引了全世界投資者的眼光,上一次市場對這樣大型IPO的回憶,依然停留在2004年GOOGLE首次募股。因此,在探究Facebook是否會催生下一個泡沫前,我們有必要回顧一下互聯網行業最近20年來的發展歷程和營業模式轉變。


  數據顯示,在經歷了2000年2月互聯網泡沫破裂和2007年金融危機大跌之後,美國信息技術行業的面貌已經今非昔比。


  彭博數據顯示,儘管在兩輪下跌之中,標普信息技術指數均以較快速度先後在2002年9月30日和2009年2月27日触底,但這兩輪動蕩引發的跌幅卻分別達到80.35%和51.15%。


  事實上,在1990年至2000年間進行IPO的100余家美國電子商務公司中,僅剩几家網絡零售公司(Ebay、亞馬遜、Expedia等)存活。


  著名IPO研究者JayR.Ritter在調查了1970到1990年間在美國進行IPO的4753家公司後發現,在進行IPO後的三年內,IPO公司的股票平均到期收益低於大盤20%。這就意味著IPO後的三年內,IPO企業股價更偏向負面。


  JayR.Ritter在其研究中發現,IPO企業成立時間越短,當年IPO企業數量密集,IPO公司股價的長期表現就會越差。記者查閱資料發現,去年等待在美進行IPO的企業數量達到了四年來的最高水平。


  彭博美國IPO指數顯示,美國IPO最瘋狂的2000年2月和2007年7月(此前的兩個紀錄高點)正是標普信息技術指數達到高點之前的最後沖刺階段。


  如果JayR.Ritter的理論成立,那么Facebook或高達100億的IPO將導致整個互聯網行業的表現不佳。記者留意到,目前彭博IPO指數位於2381.84,已經創下一年新高,該位置僅略低於去年2月10日曆史紀錄(2853.69)。更加值得警惕的是,標普信息技術指數自2009年2月27日已經上漲了129.6%,接近500大關並再次超越了2007年11月30日創下的10年最高值──441.36。


  未來股價表現引關注


  Facebook上市帶來的風險有多大?


  路透Breakingviews專欄撰稿人羅伯特﹒賽然認為,Facebook防禦性收購Instagram,可能意味著一個危險信號。賽然指出,以10億美元買下Instagram也許可以推動Facebook在移動領域的發展,但如此高價收購几乎沒有營收的對手,通常是焦慮、成熟型企業的特徵,而非一家試圖以1000億美元估值公開上市的成長型公司所為。


  與此同時,如此龐大的IPO對市場未來的影響也不容忽視。3月29日,路透Breakingviews專欄撰稿人AntonyCurrie即撰文指出,市場恐怕尚未準備好迎接Facebook的大宗IPO。


  和AntonyCurrie持類似觀點的還有BespokeInvestmentGroup。按照一般市場人士的邏輯,萬眾矚目的大型IPO會吸引場外資金加入,從而造成大盤短期上漲。但BespokeInvestment在分析了與Facebook規模相近的兩場IPO──2006年6月12日食品板塊的KraftFoods(87億美元)和2002年3月21日保險板塊的TravelersPropertyCasualty(43億美元)之後,得出結論稱,大規模IPO更有可能讓標普在一周甚至一個月內走弱。


  那么Facebook上市後到底有多貴?假設Facebook發行價為外界傳說的35~40美元,對應2012年預測0.46美元的每股收益,那么市盈率下限大概在45倍。相比之下,在互聯網媒體上市公司中,這一估值並不算貴,AOL為116倍,谷歌和雅虎分別為 19 倍 和 18 倍 ,IAC/INTERACTIVECOP為25倍。


  廣發證券告訴《每日經濟新聞》記者,如Facebook這樣萬眾矚目的IPO確實吸引眼球,但萬眾矚目的IPO是否值得購買,其上市後的表現又將如何則是另一個問題。以中國石油為例,其首日漲幅超過160%,但後續走勢卻不怎么樣。


  Facebook盈利模式迎考驗


  市場不禁感到迷茫:下一場互聯網行業泡沫是否即將被刺破?


  對此,技術咨詢公司Broadsight的聯合創始人AlanPatrick近日指出,投資者完全可以從一些預警跡象判斷社交互聯網泡沫的破裂時間。


  AlanPatrick認為,在泡沫破裂之前,舊有的估值模式已經無法判斷新事物價值,大型上市籌資活動會出現,而滯後的投資者往往以失常高價買下新公司。


  湊巧的是,Facebook目前無法准確估值並且IPO籌資數額巨大,而在本周一,Facebook還以10億美元的天價收購了圖片社交應用開發商Instagram。目前,投資Facebook所得到的回報率最高已達近千倍,這實際上已經超過了2000年互聯網泡沫時期的300倍最高投資回報率。


  民生證券認為,互聯網從WEB1.0、WEB2.0發展到現在,"社交化"、"個性化"成為不可逆轉之趨勢。由於社交網絡幫助用戶實現"運用最低成本進行最廣泛、最快捷社會性交流",新的媒介革命序幕正徐徐拉開。社交網絡與文化傳媒的完美融合催生的無限可能性讓包括廣告、遊戲、視頻、出版發行、團購、搜索、電子商務等在內的商業模式深受影響。未來五年依然是社交網絡的天下。


  對於互聯網行業發展,廣發證券張海波分析師告訴 《每日經濟新聞》,現在該行業與十年前不可同日而語。上世紀90年代互聯網行業是依靠概念炒作,時至今日像Facebook這樣的互聯網企業商業模式已經十分清晰,有穩定的盈利途徑。由於與其他行業不是在一個體系,目前認為Facebook估值過高有一定道理,但在未來,Facebook的估值還要看其是否能將免費用戶轉變成商業用戶。



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由 網路行銷-網路賺錢 於 4/15/2012 03:23:00 上午 張貼在 *
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